[欧陆烽火]利物浦重组备忘录——一个豪门俱乐部残局的研究

酷游官网3周前酷游足球17

前言:天下残局

  本文是“金钱本色”系列的第二贴 ,主旨是探索红军的金钱拯救计划。

  上赛季红军一路狂飙突进 ,让本赛季的Kop对他们充满期待 。然而,欧冠小组赛出局,联赛中为下赛季的欧联杯资格而挣扎 ,伴随“剪不断,理还乱 ”的赛场外恩怨情仇,红军的未来变得无比迷茫 。

  早些时候 ,有幸拜读了一个有相同目标的帖子——法棍的《走出困境,你有什么建议?》。该帖全篇闪耀理性的光芒,罗列了诸多权威数据 ,并适时插入电影蒙太奇,最终是一段意味深长的对话:“让他们看到希望!长官。…… ”靠,还用省略号收尾 。这是他的惯用伎俩 ,在大段的理工科之后不经意间抖搂诗人情怀,目光深邃又坚定。彼时的他,显得无比理性又性 感 ,正是少女们的最爱。他 ,这个唐璜式的人物,就是这样征服单纯的KOP美眉的 。总之,看着美眉们齐刷刷投向他的目光 ,我的肺都要气炸了。

  无疑,法棍版的方案,只需一张嘴一双眼 ,一切问题便迎刃而解;不费一个便士,还高度符合“不战而屈人之兵”的最高军事哲学。天底下很难找到比这更吸引人的解决方案了 。

  我唯有冷笑。冷笑之余,无知无畏的我 ,以门外汉的眼光,先将俱乐部解构为五个部分进行打量:

  —— 股东;

  —— 债权人;

  —— 球场;

  —— 球队及教练;

  —— 球迷及其他。

  打量之后,我悍然认为只有并购才能拯救红军 ,涉及金额是10亿英镑 。我承认,我的方案冷血又庸俗,还充满铜臭味 ,很不讨人喜欢。这需要何等的勇气和智慧。虽千万人 ,吾往矣!说的便是此刻的我 。

  为行文方便,先做若干说明,如下:

  - 下文援引的相关数据 ,主要来自最新的福布斯足球俱乐部价值排行榜,德勤会计的金钱足球联赛报告,“香克利精神“网站 ,维基百科网站,转会市场网站等,恕不一一标明;

  - 除非另有说明 ,m代表“百万英镑” 。

  一 、股东:其实我想走,其实不想留

  4月中旬,汤姆-希克斯和乔治-吉列(好长的洋文名 ,合称“汤乔大叔 ”得了)正式宣布了全盘出售红军的决定。据说,他们期望的价格是8亿英镑,可能吗?这条消息的价值在于 ,我们基本知道了价格上限。

  目前公开对红军作出正式也是唯一报价的是:美国的罗恩集团对40%的股权报价1.1亿英镑;这意味着罗恩集团对红军的估值约3亿英镑 。毫不奇怪 ,汤乔大叔对此了无兴趣,该报价无疾而终。这条消息的价值在于,我们大体明了了价格下限。

  至此 ,我们可以合理推测,最终成交价将在3亿到8亿英镑之间 。但价格区间太大,看看有没有进一步压缩的可能性。

  先看汤乔大叔的购入成本 ,如果省略曲曲折折的过程(比如借款 、还款、再融资等等),目前看来大约是:

   237m (银行债务)

  + 130m (汤乔大叔自费)

   367m (合计)

  在购入成本的基础上,汤乔大叔是否配得上利润作为投资回报?我是个厚道人 ,所以我点点头。汤乔大叔风里来、雨里去,舟车劳顿,还得强

  作欢颜 ,没有像样的利润,实在于他们的声誉大有妨碍 。更重要的是,与不少人的想象相反 ,在汤乔大叔治下(2007-今) ,利物浦的价值确实

  呈现上升的态势,我们不妨看看福布斯球队价值榜单中的利物浦:

  赛季 价值排名 球队价值 债务/价值 主营收 营运利润

  04/05 10 370m 13% 219m -2.9m

  08/09 6 822m 47% 304m 37m

  (注:本组数据中m代表百万美元;原本选择05/06赛季是更好的对比参照,可惜该赛季红军跌出前十 ,无数据)

  上表显示:尽管红军的债务比例在上升,但积极的一面是球队价值 、主营收,和营运利润均有大幅上扬。汤乔大叔苦劳之外 ,也有功劳。

  如何确定汤乔大叔合理的利润幅度,上表中的美元822m是一个很好的参考,换算为英镑 ,近5亿(495m,基于09年6月30日的汇率) 。站在买家的角度,有两个压价的理由:(1) 红军这个赛季的惨淡 ,理应降低对他们的估值;(2) 汤乔大叔窘迫的现金状况,债权银行咄咄逼人的态势,以及买家竞价寥寥的境遇 ,汤乔大叔没有太大的待价而沽的余地。站在汤乔大叔的角度 ,也有两个加价的理由:(1) 对于蓬勃发展的足球产业而言,最终的成交价往往高于估值;(2) 枪手股东史密斯夫人15.9%的股权有望卖9000万英镑,算是个佐证(有兴趣的板油不妨作更细的探讨 ,只是在考虑可比性时,汤乔大叔的卖价是基于 transaction value交易价值;而史密斯夫人的卖价是基于maket cap市值)。

  基于上述,这应该是一个介于4.5亿至5.5亿英镑之间的交易;我的直觉是最终成交价在5亿英镑左右 。汤乔大叔获利逾1.3亿英镑 (500m-367m) 。

  如果允许我再YY一下未来的股东:应该是外资 ,可能来自中东、美国、东欧 、甚至印度(别跟我说中国,丫的只是想蹭个免费广告),有庞大的美元或欧元资产 (看看英镑的贬值情况吧 ,你该知道我的意思)。当然,不排除罗恩集团提高报价,杀个回马枪的可能性;不过相信我 ,考虑到罗恩集团的PE色彩,罗恩集团会是加强版或者专业版的汤乔大叔,那将是残局迈向败局的开始 ,从俱乐部的角度来说。

  对新股东的底线是:尽量避免杠杆收购 ,即使无法做到,也坚决杜绝收购资金引起的债务转嫁红军,这是汤乔大叔留下的最大教训 。

  二、债权人:磨刀霍霍向......

  主要债权人是苏格兰皇家银行(RBS)。1亿英镑的债务行将到期之际 ,银行展现了仁慈——同意延期6个月。Kop应该对银行心存感恩,因为这至少增加了托雷斯、杰拉德,和雷纳留在安菲尔德的可能性 。

  不过 ,仁慈的背后,也隐隐有风雷之声,比如:(1) 此前汤乔大叔自行选定的美林和罗斯柴尔德出局 ,由巴克莱资本负责寻觅买家;(2) 任命了新的董事会 ,专责出售事宜(八卦一下,此君乃车子死忠);(3) 重组了董事会 ,汤乔大叔只占两席。这些决定表面上由红军作出并宣布,但背后是银行在垂帘听政。这是银行推进和控制出售进程的三大利器,也是保护银行债权的防护之盾 。

  另一方面 ,银行的仁慈 ,或许隐含了不得已的苦衷:强制红军出售核心资产,是否会危及余款的偿还?有国企色彩的RBS对不列颠历史上最成功的足球俱乐部痛下杀手,是否会损害RBS的其他业务和声誉?此外 ,巴克莱资本的出现也意味深长,在随后的某个时间,巴克莱银行扮演融资商的角色 ,我绝不会奇怪;这不是坏事,毕竟,比起RBS ,巴克莱的日子过得还算滋润。

  我很遗憾,银行在选定投资顾问前,没有征询我的高见。我会力荐黑石集团的 ,他们的效率令我咂舌,看看他们的客户史密斯夫人,从宣布出售计划到接近锁定交易 ,不到1个月 。黑石 ,风一样的汉子。

  总之,接下来的6个月,是红军喘息的期限 ,也是决定红军命运的关键阶段;资本会给出怎样的答案,我好奇不已。红军切莫寄望6个月后的再次延期,为钱所困的 RBS ,不会有耐心 。同样为钱所困的汤乔大叔,也无法买来更多的时间 。

  三 、球场:念念不忘的情人

  新球场,红军由来已久的一个梦想。3年前 ,这个梦想曾经接近实现,梦碎的理由,不得而知。究竟是汤乔大叔忽悠了红军 ,还是金融危机忽悠了汤乔大叔?3年后的今天,我们再问一遍,是否有圆梦的必要?

  先看一组数据——08/09赛季英超三豪门门票收入对比

   球场席位 门票收入 门票收入/主营收

  曼联 76k 109m 39%

  枪手 60k 100m 45%

  红军 45k 43m 23%

  我也注意到 ,在枪手启用其新球场的第一个赛季 ,即06/07赛季,枪手的主营收上涨逾6,000万英镑 。

  据此,我们不妨推测:如果红军的新球场不少于6万席位 ,红军每年的门票收入有望提高5,000万英镑。同样金额投入转会市场,意味着多出3-5个强援。如果红军志在保持其在最高水平线上的竞争力,新球场非建不可 ,而且越早越好 。

  至于新球场的费用,请允许我拍一下脑袋,参照酋长球场的造价:4亿英镑。谁埋单?俱乐部埋单 ,中短期内,红军得做好节衣缩食和竞技成绩滑坡的准备,除非他们有一个堪称温格二世的主帅。新股东埋单 ,那是红军祖坟冒青烟,可遇不可求 。

  新球场会是一块试金石,检验新股东的成色。如果纳入近期规划 ,新股东基本是战略投资者;否则 ,他可能是财务投资人,又一个过客。如果新股东愿意部分埋单,说明他有雄心;如果全部埋单 ,他就是个壮志凌云的战略投资者 。

  四、球队及教练:其实我想留,其实不想走

  赛季伊始,拉法和杰拉德等忙乎着拍摄伊斯坦布尔之夜的纪录片 ,我便隐隐有不祥的预感。“盖棺论定”,是我的第一感觉。现在我对自己的这点奇技淫巧,内疚不已 ,感觉是自己神乎其技的预感害了红军 。

  为了保持红军的竞争力,现有阵容还需多大的投入?拉法说了,6,000万英镑 。杰拉德和托雷斯也表达了类似观点。老实说 ,当我沉浸于10亿英镑的宏大叙事,6,000万实属细枝末节。6,000万就6,000万吧 。

  允许我大胆预测一下:杰拉德、托雷斯,以及雷纳或马斯切拉诺中的一人 ,已经意兴阑珊 ,将在这个夏天告别安菲尔德。对部分Kop而言,他们的离开或许是不可承受之重;但本赛季的红军表现说明,目前的阵容缺乏足够的竞争力。如果他们三人离开 ,红军有望收获1.1亿英镑的转会收入 。同样的资金投入转会市场,完全有可能搭建一个更均衡 、更有板凳厚度、具备欧联杯竞争力的全新阵容。如果加上前文所述的6,000万,则是一个具备欧冠竞争力的阵容。如果能解决两处关键问题:其一、主帅是否有足够胆识和眼光 ,能否善用手头的资金?其二 、如何说服有实力的球员的加盟?我相信,对于目前的残破之局,这种丢车保帅的做法 ,却可能是开创新局的契机 。

  也许我再斗胆前瞻一下:拉法也将在这个夏天离开红军。2004年以来拉法的执教经历证明,他是个惯于挥洒转会资金的主,却没有带来与之匹配的荣誉。由于红军极可能长时间处于财政拮据的状态 ,拉法绝对不会是合适的主帅 。更重要的是,拉法已经四面楚歌,他的离去是众望所归。当然 ,看在1,600万英镑的面上 ,红军应当避免主动解约,而是想方设法迂回侧击,逼使拉法主动请辞。理想状态下 ,红军甚至有希望坐收拉法1,600万的解约金 。考虑到皇马 、尤文等大款均对拉法青眼有加,这笔意外之财并非绝无可能 。一进一出之下,可是3,200万的差别 ,约等同于2-3名强援。至于新主帅,祝福红军好运,找到温格二世。其实 ,我觉得智利工程师大有潜质,不妨一试 。

  五、球迷及其他:微弱的声音

  Kop会在红军的重组中发出声音吗?当然。不过,我想可能不会有人去认真地倾听。就球迷组织而言 ,他们不像枪手的AST,有股权,所以有底气;也不像曼联的MUST ,成功地组织了声势浩大的绿金运动 ,与有资本作为后盾的红色骑士遥相呼应 。所以,红军的重组注定只是一群资本家的圆桌会议,Kop的声音注定只是自语和哀叹。

  Kop的影响力 ,甚至不如资本家身旁的顾问。他们头顶投资顾问、财务顾问 、税务顾问、法律顾问等头衔,看起来衣冠楚楚,额头高洁 ,戴着金丝眼镜,说着 Kop不懂的言语,他们可收费不菲 。此外 ,这么大个事儿,多少也得留些不可预见费。所以,我再拍一次脑袋 ,这两项费用合计4,000万英镑吧,恰恰凑足 10亿英镑。

  结语:天使面孔、魔鬼身材

  主文长且臭,作个小结吧:红军需要一个富有远见的复兴计划 ,预算是10亿英镑 ,包括:

   5亿 (交易价值,包括银行债务2.4亿,股东花费1.3亿 ,投资利润1.3亿)

   4亿 (新球场)

   + 1亿 (其他,包括转会费0.6亿,不可预见费及专业顾问0.4亿)

   10亿 (合计)

  如果新股东能自掏腰包5亿英镑 ,红军的复兴会比较靠谱 。接下来的6个月,是决定红军命运的关键阶段。

  关于资本是天使还是魔鬼,人们有许多奇思妙想 ,见仁见智。对于Kop,他们唯一能做的,便是祈祷资本是天使面孔 、魔鬼身材 。

  用我说过的一句话结尾:足球是鱼肉 ,金钱则是刀俎;足球是有形的脚,金钱则是那只无形的手 。足球是蓝天上翻飞的风筝,金钱则是攥在手中的那根线;一旦那根线断了 ,风筝能飞多远呢?

相关文章

网易中国足球茶馆2002年备忘录之黑客篇

网易中国足球茶馆2002年备忘录之黑客篇   1、 网易体育当家人之一“秋雪”(“冬霜”)先生大丈夫能屈能伸,在与黑客们进行了殊死的搏斗并最终败阵之后,学习华容道上的割须掩面的曹孟德,向黑客交枪投降...

发表评论    

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。